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  • [国盛证券]“一城一策”逻辑未变,板块无需过度悲观

    2019-08-13 16:14:59

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    • 城市:全国
    • 发布时间:2019-08-13
    • 报告类型:政策分析
    • 发布机构:国盛证券

    ??行情回顾:上周中信房地产指数累计涨幅为-4.45%,弱于大盘表现,在29个中信行业板块中排名17位,上涨个股仅10只,整体表现较差。

    ??成交情况:上周一线城市销售面积67.1万平方米,环比减少24%,去化周期61周,环比上升4.2%;样本二线城市销售面积73.5万平方米,环比增长20%,去化周期77周,环比上升20.8%。样本三线城市销售面积96.5万平方米,环比下降1%,去化周期36周,环比上升0.1%。分城市成交数据见附件。

    ??近期观点:“一城一策”逻辑未变,板块无需过度悲观

    ??上周中信房地产指数继续下探,累计涨幅为-4.45%,弱于大盘表现,在29个中信行业板块中排名17位,上涨个股仅10只,整体表现较差,我们的看法如下:

    ??加强金融监管意在避免局部城市房价过热,政策进入精准调控尾声阶段。从迎来专项检查的城市来看,32城主要是一二线城市和个别三线城市,共同特征是2019年上半年房价同比增速较高。从检查内容来看,主要是检查银行信贷是否存在违规流向房企和个人的现象。可见监管层并非全面打压房地产,意在抑制投机、避免房价过热和控制金融风险。未来全国性政策继续收紧已无必要,政策进入精准调控的尾声,将逐渐企稳。

    ??竣工推动板块业绩释放,维持绝对收益观点。从估值端看,板块目前未包含政策放松预期,估值位于历史低位。业绩端看,今明房企迎来竣工持续好转,结转项目受益于房价上涨亦将迎来利润率修复,推动板块业绩释放。销售端看,受益于一二线良好基本面,部分房企今年仍将交出优异的销售成绩单,值得关注。板块绝对收益机会仍大。

    ??板块继续下探,存在相对收益机会,未来无需过度悲观。受7.30政治局会议“不刺激”、房贷利率上调、金融监管加强等多重利空因素影响,地产本周继续下挫。我们认为政策将趋于温和,地产板块绝对收益的基础上,有望迎来相对收益机会。

    ??投资建议:推荐今明两年销售好于平均水平、业绩确定性强、杠杆水平合理、信托融资依赖程度较低的房企,建议关注保利地产、金地集团、招商蛇口、华发股份;同时,估值低位、业绩确定性强、成长性较好的中小型房企也值得关注,如蓝光发展、荣盛发展、滨江集团等。

    ??风险提示:销售超预期下滑,融资收紧影响超预期,后续调控超预期收紧。

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